申港证券股份有限公司刘宁近期对爱旭股份进行研究并发布了研究叙述《初次遮蔽叙述：千里舟侧畔千帆过 敢为泰斗引新潮》，本叙述对爱旭股份给出买入评级，合计其指标价位为13.60元，面前股价为10.03元，预期飞腾幅度为35.59%。

爱旭股份(600732)

投资摘抄：

从光伏产业链居品价钱、关系企业财务数据、光伏行业商场施展来看，2024是行业悲不雅激情不绝开释，不绝筑底的一年，行业急需破局：

多晶硅、硅料、电板片：2024上半年价钱降幅显著，下半年基本矜重。

组件：本年前三季度价钱捏续着落，10月止住跌势，有所企稳。

硅料硅片行业：2024Q1~3，营业收入为1137.9亿元，同比着落42.7%，归母净利润为-145.3亿元，同比着落149.3%。

光伏电板组件行业：2024Q1~3，营业收入为3580.9亿元，同比着落24.9%，归母净利润为-103.5亿元，同比着落126.1%。

扫尾2024年12月20日，SW硅料硅片、SW光伏电板组件、SW逆变器、SW光伏辅材、SW光伏加工开采、SW电力开采、沪深300，本年的涨跌幅折柳为-22.9%、-18.9%、-19.0%、10.2%、-25.5%、10.5%、19.2%，统统光伏子行业均跑输电力开采行业以及沪深300，其中仅光伏辅材行业为正收益。供给端：近期，国内不绝出台关系战术，助力淘汰逾期产能、从容供给端“无序膨大”。

需求端：光伏发电经济性助力需求捏续开释。

电板和组件圭臬有望领先反弹：

电板片价钱仍是领先反弹：2024年10月23日~12月18日，TOPCon电板片(182mm)和Topcon电板片(G12)价钱涨幅折柳1.9%、1.1%；多晶硅料(综合料)和单晶硅片(182mm/50um)价钱折柳着落2.5%、4.2%。

从供需和本钱两方面看，在居品供给较充裕的要求下，重心企业时时在市占率和本钱方面有上风，关系居品价钱受重心企业本钱影响较大。

咱们聘用光伏产业链中不同圭臬的重心企业，相比它们关系居品的毛利率，以此研究它们本钱对关系居品价钱的扶直，以及预测改日关系居品价钱的变化。

工业硅：从合盛硅业2024H1、29.5%的较高的毛利率角度看，咱们合计在供给较充裕要求下，工业硅价钱仍有着落空间。

多晶硅：跟着时代非常，颗粒硅有望带动多晶硅本钱络续着落。

硅片/电板片/组件：工业硅/多晶硅价钱着落，硅片/电板片/组件本钱将裁减，盈利空间有望建造及扩展。

BC电板性能优异，有望成为新的主流居品，爱旭股份看成BC电板领跑者，有望在行业弱肉强食、产能出清之际，否尽泰来，引颈新潮水。

投资提倡：

瞻望2024-2026年公司营收折柳为117/270/323亿元，同比增长-57%/131.4%/19.5%，归母净利润折柳为-26.5/12.5/23.9亿元，同比增长-450.3%/-147.2%/91.1%。

经受公司2025年20倍PE，公司2025年合理股价为13.60元，初次遮蔽予以“买入”评级。

风险请示：

国外营业保护风险，光伏装机不足预期风险，盈利预测中假定偏离真正情况。

证券之星数据中心阐发近三年发布的研报数据打算，太平洋梁必果研究员团队对该股研究较为真切，近三年预测准确度均值为79.39%，其预测2024年度包摄净利润为盈利18.71亿，阐发现价换算的预测PE为9.83。

最新盈利预测明细如下：